创业板上市计划折戟两年多后，中裕铁信交通科技股份有限公司（以下简称“中裕铁信”）向北交所发起冲刺。
可旧忧未解、新疑又至：2024年公司再度陷入营收净利双降的局面，与2023年撤回创业板申请时面临增收乏力、扣非净利润下滑的情况几乎如出一辙。
与此同时，公司实控人李志安家族的持股及任职高度集中，以及公司募资扩产的合理性等问题，也遭到监管部门的问询。
时隔两年多再度闯关IPO 业绩仍承压
早在2022年6月，中裕铁信就曾申报创业板上市并获受理；但在2023年3月，公司主动撤回了申请。对于撤回原因，中裕铁信解释称“报告期内营业收入增幅较小且扣非后净利润呈下降趋势”。具体来看，2020年和2021年，中裕铁信扣非净利润分别下降8.87%和34.38%。
此后，有投资机构迅速作出反应。根据过往披露，华舆国创是一家专业的私募投资基金，致力于投资铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造行业的优质企业，因看好中裕铁信的发展前景，于2021年6月增资入股该公司。
在中裕铁信撤回创业板上市申请后不久，2023年7月，华舆国创选择了退出。中裕铁信解释称，该退出决定主要因公司上市进程存在一定不确定性，华舆国创基于资金回收考虑作出了该决策。
时隔两年多，此次转战北交所，中裕铁信业绩表现是否好转？报告期（即2022年至2024年，下同）内，公司营收分别为8.90亿元、9.53亿元和7.00亿元，归母净利润分别为6472万元、1.01亿元和9871万元，其中2024年营收与净利润双双下滑。
即便剔除报告期内已剥离的防水材料及声屏障业务，公司各期主营业务收入仍呈波动趋势，分别为6.71亿元、7.88亿元和6.84亿元，2024年亦明显回落。对此，近期交易所在问询函中要求公司说明业绩波动的合理性及未来是否存在持续下滑风险。
除了业绩表现，公司的股权结构也备受监管关注。李志安通过控股股东裕菖集团实际控制中裕铁信大约86%的表决权，处于绝对控股地位。
李志安现年72岁，招股书（申报稿）显示，其家族成员在公司内部占据多个关键职务：副董事长郭勇是其配偶的侄女婿，总经理王红续与其配偶为姑侄关系；其子李鑫曾任职于公司，现仍担任子公司裕菖隆泰总经理，并间接持有公司股份。在股东方面，其弟李志强、妹夫李春雷和闫世杰等亲属亦间接持股。
这种高度集中的家族化管理模式引发外界对公司内控有效性的关注。尤其引人注意的是，副董事长郭勇原为河北衡水高新技术产业开发区新型功能材料产业园管理委员会科员，以专业技术人员“挂职”形式进入公司，人事关系及社保等仍与原单位挂钩。2023年8月起，其劳动关系转至裕菖集团，任集团总经理。
类似情况也出现在董事会秘书、副总经理段连柱身上。他原为桃城区物资总公司员工，2007年起在中裕铁信工作并建立劳动关系，线上股票配资门户但社保与公积金至今仍由原单位缴纳。
就相关问题，交易所在问询函中也提出了问询，要求公司就亲属持股、董监高人员构成等，说明公司治理情况及内部控制能否有效运行。
信用期外应收账款占比超七成
中裕铁信成立于1996年8月，主要从事桥梁隧道工程配套产品、高端装备构件产品的研发、制造、销售与服务。公司主要产品包括桥梁支座、桥梁伸缩装置、止水带、装备构件、防水材料和声屏障，其中防水材料和声屏障已在报告期内剥离。
根据披露，中裕铁信客户主要为中国国家铁路集团有限公司、中国铁道建筑集团有限公司及中国交通建设集团有限公司等大型集团。公司称，公司客户以铁路、公路建设或施工单位等央国企为主，应收账款坏账风险相对较低。
但事实上，因回款较为困难，公司已经对多笔款项进行了单项坏账计提。2022年至2024年，按单项计提坏账准备的金额分别为1045万元、43万元和121万元。其中最大的单笔坏账计提来自与华夏幸福相关事项，账面余额338万元，计提比例为100%，公司称“客户经营恶化，票据已发生逾期，无法兑付”。此外，中交恒都开发建设有限公司一笔327万元应收款项也因未履行法院判决而被全额计提。
值得关注的是，2022年和2023年，作为公司第二大客户的中国铁道建筑集团有限公司，旗下多家公司的多笔应收账款同样存在难以收回的情况。其中最大的一笔是中铁十七局集团第五工程有限公司的202万元，计提比例为100%。目前，中国铁道建筑集团有限公司在2024年已退出公司前五大客户名单。
整体来看，报告期各期末，中裕铁信应收账款分别为6.55亿元、6.29亿元和5.59亿元，占流动资产的比例分别为47.27%、51.69%和52.86%，占比持续处于较高水平且呈上升趋势。不仅如此，公司超过七成的应收账款处于信用期外。
在此背景下，中裕铁信仍计划通过上市募资扩产。根据披露，此次冲刺北交所上市，公司拟募集资金3亿元用于生产线自动化升级、技术改造及研发中心建设等项目。其中，“桥梁隧道配套产品生产线自动化升级改造项目”计划投入1.09亿元，旨在提升包括桥梁支座、伸缩装置等在内的主营产品产能。
然而，当前公司相关产能利用率并不高。2024年数据显示，金属支座产能利用率为70.41%，橡胶支座仅为33.30%；公路与铁路桥梁伸缩缝装置的产能利用率也分别为56.04%和62.66%。在产能尚未充分释放的情况下，公司募资扩产的合理性与紧迫性亦受到问询。
就此次北交所上市相关问题，2025年12月8日，《每日经济新闻》记者致电公司并发送采访邮件，截至发稿未获回复。值得一提的是，由于财务数据过期，中裕铁信已于今年9月底向北交所提交申请，主动中止了其上市审核进程，并已获批准。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
